{ The Domain {www.evest.com} NOT OPERATING and does not accept any clients, thank you for your patience }
[forex-init] [forex-personal-profile]
سندات الشركات

عائدات الاستحقاق: ما هي وكيف يتم حسابها؟

عائدات الاستحقاق: ما هي وكيف يتم حسابها؟

عائدات الاستحقاق عبارة عن مصطلح شائع عند الحديث عن تداول السندات، فما هي هذه العائدات وكيف تعمل؟

إليك هذا المقال المقدم من شركة إيفيست.

عندما يتكلم الأشخاص عن استحقاق سند معين، فهم عادة ما يقصدون عائدات الإستحقاق المرافقة للنضج (Yield to Maturity).

هذا المصطلح يأخذ بعين الاعتبار كلًا من مدفوعات فائدة القسيمة (Coupon Interest Payment) التي تتلقاها على سند معين،
والتغير في قيمة السند وصولًا إلى فترة استحقاقه.

بالإضافة إلى العائد المستلم عند إعادة استثمار مدفوعات الفائدة.

إن كان هذا التعريف غير واضح تمامًا لك، نقدم لك هذا المقال الذي يشرح لك رحلة وصول السند إلى الاستحقاق وعائدات الاستحقاق.

هل يتغير سعر السند؟

الإجابة المختصرة، نعم حيث أن أسعار السند تتغير عكسيًا مع معدل الفائدة.

عندما ترتفع معدلات الفائدة، فإن سعر السند الموجود ينخفض. هذا يعني أنه عندما تنخفض معدلات الفائدة، فإن سعر السند يرتفع.

لكن ما هو السبب وراء هذه العلاقة؟

عندما يتم تداول السندات أون لاين أو على أرض الواقع، فإن ذلك يتم بسعر أقل من قيمته الاسمية (Face Value) وهو السعر الذي سوف تتلقاه عند الاستحقاق، وهذا ما يعرف باسم التداول بوجود خصم.

لكن عندما يتم التداول بسند وبسعر أعلى من قيمته الاسمية، فهذا يعرف بالتداول بعلاوة.

جدير بالذكر أن مدفوعات القسمية التي تتلقاها من معظم السندات التي يتم التداول بها تكون بنفس المبلغ الذي يتلقاه المشتري الأصلي تمامًا.

وهذا بغض النظر عما إذا كان تم تداول السند بخصم أم علاوة.

لكن ونظرًا لأن سعر السند قد تغير، فإنك لن تحصل على نفس العائد سنويًا من حيث حساب النسبة المئوية!

من أجل حساب العائد الجديد الخاص بك جراء هذا التداول: ما عليك سوا تقسيم القيمة لمدفوعات القسيمة السنوية بالدولار على السعر الذي دفعته من أجل شراء السندات.

العائد الحالي: ماذا نقصد به؟

يعرف العائد الحالي للسند (A bond’s Current Yield) بأنه المبلغ الذي تتلقاه جراء التداول بسند على شكل مدفوعات القسيمة خلال سنة واحدة.

ويتم تقسيم هذا المبلغ على سعر السند الحالي.

على الرغم من ذلك، وعند الاستثمار في سند تم التداول به بالخصم أو العلاوة،
فإن العائد الحالي له يكون مؤشرًا مضللًا لإجمالي العائد الذي يمكنك توقعه.

ففي حال قمت بشراء سند بسعر مخفض، سيتم دفع القيمة الاسمية لك عند الاستحقاق.

بما أن القيمة الاسمية أعلى من السعر الذي قمت بدفع لشراء هذا السند، فسيكون لك ربحًا من وراء هذه العملية.

هذا الربح لا يتم إضافته أو شمله في حساب العائد الحالي.

لكن ماذا يحدث في حال قمت بتداول السند بعلاوة، أي أنك قمت بدفع مبلغ أكبر مقابله؟

في هذه الحالة تكون القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق أقل من السعر المدفوع، وهذا أيضًا لا يتم شمله في حساب العائد الحالي.

لكن وبما أن هذه الفروقات قد تكون كبيرة وواضحة في بعض الأحيان، فيجب أن يتم شملها في حساب العائد الكلي
أو الإجمالي الذي سوف تتلقاه عند الاستثمار أو التداول في سند معين.

هنا نصل إلى مصطلح عائدات الاستحقاق!

ما هي عائدات الاستحقاق؟

حساب عائدات الاستحقاق يأخذ بعين الاعتبار مدفوعات القسيمة، والفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية.

بالإضافة إلى العائد الذي سوف تحصل عليه من خلال إعادة تداول مدفوعات القسيمة.

عندما تقوم بتقييم سند ما، فأنت تعرف ما هي مدفوعات القسيمة له، كما أنك تعرف الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية لهذا السند.

لكن وبما أن معدل الفائدة المستقبلي مجهول وغير معروف، فمن غير الممكن معرفة المعدل الذي سوف يحصل عليه المستثمر عند إعادة تداول مدفوعات القسيمة.

للأسف تعتبر هذه معضلة كبيرة، وذلك لأن واحد من أهم الفوائد الرئيسية الناتجة عن التداول بالسندات هي قوة التضاعف أو التراكم.

بالتالي إذا تركت العائد الناتج عن إعادة استثمار مدفوعات القسيمة، فإن جزءًا كبيرًا من العائق الحقيقي والفعلي مفقود!

لكن ومن أجل التغلب على هذه المشكلة، وجد ما يسمى حساب عائدات الاستحقاق، والذي يفترض بأن مدفوعات القسيمة سيتم إعادة استثمارها بمعدل عائدات الاستحقاق لمدة حياة السند.

على الرغم من أن حساب عائد الاستحقاق ليس دقيقًا بنسبة 100%، إلا أنه يعطي أفضل توقعًا للعائد الذي يجب أن تتوقعه خلال فترة حياة السند.

كما توفر هذه العملية الحسابية أفضل قياس موحد للنظر إليه واستخدامه عندما تقوم بمقارنة السندات ببعضها البعض.

تجدر الإشارة إلى أنه غالبًا ما يتم رسم عائدات الاستحقاق من سندات مماثلة والتي لها تواريخ استحقاق مختلفة ضد بعضها البعض.

وهذا ما يسمى بمنحنى العائد (The Yield Curve) وهو عبارة عن مصطلح ومفهوم مهم في هذه العملية.

Wire Transfer American Express Visa icon Master card icon Maestro Visa Electron Skrill icon Neteller icon